去杠杆是系统工程 五方面积极稳妥降低企业杠杆率

今年的《政府工作报告》提出要积极稳妥去杠杆。我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受采访时表示，去杠杆是个不得不面对的问题，因为事关经济运行的风险底线。随着中国经济下行压力加大，前期很多企业积累的债务问题日益突出，以间接融资为主的信贷体系造成银行不良率有所提升，倘若放任企业破产清算，既面临保就业和稳增长的压力，也需要相当长的过程来处置不良资产。因此，有必要下决心降低企业杠杆率，从而降低企业经营成本，提高资产利润率。

“现在推行的以市场化债转股等方式推进企业降杠杆，旨在从成本较高的间接融资转向成本偏低的直接融资，因而对企业来说重点是减负，尤其是财务费用支出。”刘向东表示。

浙江财经大学经济系主任、副教授文雁兵在接受采访时表示，我国企业杠杆率过高具有三个主要特征：一是结构特征，相对于政府和居民，我国非金融企业部门的债务率、杠杆率相对较高；二是行业特征，传统行业和产业链上游企业杠杆率相对较高，新兴产业、服务业和产业链下游企业杠杆率相对较低；三是企业特征，国有企业资本金大多来自银行借贷，产能过剩问题明显，债务率和杠杆率相对较高，中小企业由于贷款约束和融资难，杠杆率相对较低。

企业杠杆率偏高，增加了企业的财务成本，企业债务违约风险就会上升。文雁兵表示，市场上主要流行的解决方案有债转股和股权融资。实际上，降低企业杠杆率是一个系统工程，需要做好以下五点：一是优化融资结构，二是加快推进国企改革，三是加速去产能，四是完善政府职能，五是提高投资效率。企业杠杆率高说明投资效率低下，我国处于工业化、城镇化的过程中，投资领域广阔，投资潜力巨大，但要解决怎么投、谁来投的问题，需要进一步放宽市场准入，创新投融资的体制机制，撬动社会和民间投资，加强政府和社会资本合作，精准投资，提高企业在相关产业和项目的投资效率。

“因此，如果能够切实降低企业杠杆率，对企业的影响也将因其所处行业不同、企业性质不同而有所差异。相对而言，对民营企业来说，将有全方位、多维度的利好，无论是优化融资结构，还是提高投资效率，意味着民营企业发展将获得更多的金融支持和投资机会。”文雁兵告诉记者。