增值税减税有望刺激内需 制造业受益最明显

在国内基建地产投资增速回落，国际贸易争端兴起的背景下，3月28日增值税减税消息的发出，为市场打了一剂强心针。分析人士认为，减税政策将刺激国内需求增长，对制造业等相关行业企业降低成本形成积极影响。

3月28日，国务院常务会议确定了深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负。会议决定，从2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率将从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率将从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。

此外，会议同时决定统一增值税小规模纳税人标准。将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元，并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人，让更多企业享受按较低征收率计税的优惠。同时，对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。据悉，实施上述三项措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业都将同等受益。

企业降本增效内需获增长

对于增值税减税政策，中泰证券李迅雷发表研报指出，正值美国挑起贸易争端，大家对今年出口形势不太乐观的情况下，通过增值税减税政策有望提升制造业和建筑业的投资增速回升，以此来对冲基建和房地产投资增速回落，从而能基本确保今年中国经济增速的目标完成。

独立经济学家徐阳认为，增值税减税将直接利好制造业企业，特别是高端制造与科技创新企业。特朗普的贸易保护主义是针对“中国制造2025”，这是对特朗普发起的中美贸易战的自我守护。同时，下调增值税有利于缓和市场对于中美贸易战的担忧，缓和全球避险情绪。

欧冶云商分析曾节胜则认为，此番减税力度略低于市场预期，但仍将对整个经济构成利好，特别是制造业。他表示，按成本加成定价法则，增值税最终会在制造业企业产品销售价格中体现，由于国内增值税税率高于国外，这可能成为同类商品的国内市场价格高于国外市场的促因，因此，降低增值税税率还将增强我国制造业企业的国际竞争力。

适度调整降低增值税税率，有助于降低制造业企业税负成本，通过减少流转环节税额方式提高制造业企业利润率，增加制造业企业资本积累，进而为制造业企业扩大生产规模和加大R&D经费投入创造条件。

此外，增值税作为间接税，制造业企业可将税负层层转嫁，最终广大消费者成为制造业企业产品增值税实质承担者。因此，降低增值税税率有助于降低制造业企业税负成本，使得企业以更低的价格销售产品成为可能，从而进一步刺激和扩大内需消费。

制造业降本增利利好明显

根据测算，此次降税有望推动制造业利润总额弹升11.2%。受利润基数影响，上、中、下游分别弹升约15.7%、11.2%、8.8%，有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度较大，达28.9%、18.5%、17.5%。

“以钢铁行业为例，增值税减税对原材料开采、钢铁生产和下游制造等整个钢铁产业链均有积极性影响，不过对钢材市场的影响则是中性偏空。”曾节胜分析认为，目前钢铁企业的债务率较高，综合负担也比较重，减税的实施，将使成本得到下降，同时也会使物流成本得到下降，有利于钢铁企业综合成本的下降。不过，减税同样也会使钢铁的上游原材料开采企业和下游加工与制造企业获益，这会刺激供给并降低整个产业链的成本，短期内对提振市场信心是有益的，从中长期来看，则是使最终产品销售价格下降，对钢材市场是偏空的。

他表示，当前制造业在上游原材料价格高位下的成本压力较大，下游企业来自国际市场的竞争也很大，因此减税对其提升制造业企业竞争力和增强企业实力均有相当的积极影响。