美国经济形势：回顾与展望

受国际油价攀升和利率上升影响，2005年上半年美国经济增长比2004年有所放缓，第一和第二季度实际国内生产总值(GDP)的增长率分别为3.8%、3.3%，平均增长率为3.6%，略低于2004年同期平均3.9%的水平。第三季度以来经济增长开始加速，美国商务部最新修订的第三季度实际国内生产总值增长率高达4.3%，创2004年第一季度以来最快增速，个人消费支出、设备和软件投资、政府开支及居民住宅投资是推动经济增长的主要因素，从中可以看出美国经济已从“卡特里娜”飓风的影响中稳步恢复。总体来看，2005年前三季度美国经济增长呈现出如下特点： 一、个人消费支出的持续增长仍是推动经济增长的主要动力 2005年第一至第三季度，美国个人消费支出继续保持稳定增长，第一、第二和第三季度的增长率分别高达3.5%、3.4%和4.2%，平均增幅3.7%，与2004年同期增速基本持平。个人消费支出的强劲增长分别拉动当季经济增长了2.44、2.35和2.97个百分点，这是经济增长的较大推动力。 二、美国国内私人投资增长有所减缓，主要表现为存货减少，但固定资产投资继续保持增长 2005年第一至第三季度，美国国内私人投资分别增长8.6%、-3.7%和5.8%，对当季经济增长的贡献率分别为1.42、-0.63和0.96个百分点。从第二季度开始，存货大幅减少，成为影响私人投资增长的主要因素。存货在2005年第一季度增加了582亿美元，带动经济增长0.29个百分点；而第二和第三季度的存货则分别减少了17亿和134亿美元，使经济增长降低了2.14和0.44个百分点。另一方面，固定资产投资持续增长，但增长幅度较2004年同期略有降低。2005年第一至第三季度的增速分别达到7%、9.5%和8.6%，分别带动当季经济增长1.12、1.51和1.4个百分点。前三季度固定资产投资的平均增速为8.4%，低于2004年同期10.1%的平均水平。其中，前三季度居民住宅投资表现强劲，平均增长9.6%，高于2004年同期8.5%的水平；非居民固定投资平均增速从2004年同期的11%减缓到7.8%，主要是建筑投资出现下滑，2005年第一季度该项支出出现了2%的负增长。而软件和设备投资仍保持平稳高速增长，在一至三季度分别增长8.3%、10.9%和10.8%，前三季度平均增速10%，仅比2004年同期14.2%的平均增速略有减缓。 三、出口增速加快，进口放缓，出口增长快于进口 2005年前三季度，美国的出口持续增长，第一至第三季度，出口较前季分别增长了7.5%、10.7%和0.8%，平均增速为6.3%，高于上年同期5.8%的平均水平。其中第二季度10.7%的增速是自2004年第一季度以来的最高水平。同期，进口在2005年第一季度保持7.4%的增长后，第二季度增速明显放缓，进口较前季减少0.3%，这是自2003年第二季度以来进口首次出现负增长。第三季度进口略有回升，微增2.1%。总体来看，2005年上半年，美国出口增长快于进口。第二季度商品和服务的净出口对经济增长的贡献率由负转正，拉动经济增长1.11个百分点，这还是自2003年第三季度以来的第一次。 四、美国制造业持续增长，工业生产恢复上升 根据美国供应管理协会的统计，美国制造业指数于2003年6月重新升至50点以上并连续30个月保持增长(该指数在50点以上表明美制造业持续保持扩张势头)。同时，新增订单和生产均保持良好的增长态势。工业生产已经从飓风袭击的影响中恢复过来，在9月下降了1.5%之后，于10月份恢复增长0.9%，达到107.9的水平。产能利用率也进一步回升至79.5，较上年同期上升1.6%，略低于1972-2004年的平均水平81。 五、劳工市场状况持续改善，失业率下降，核心通胀率仍在可控范围之内 随着美国经济持续稳定增长，劳工市场状况不断改善。失业率从2004年的5.5%逐步下降，2005年8月降至4.9%，为四年来的较低水平。此后连续两个月均维持在5%的较低水平。以消费者价格指数衡量，2005年前10个月，扣除食品和能源项目的美国核心通货膨胀率为2.1%，略低于2004年2.2%的水平，仍处在可控范围之内。 目前美国经济总体呈现良好地增长态势，但仍存在一些风险，主要表现为： 一、能源价格大幅攀升成为诱发通胀的主要压力 根据美国劳工部的统计，2005年1-10月份按消费者价格指数衡量的通胀率经年率调整后为4.9%，这个数字大大高于2004年的3.3%。而扣除食品与能源的核心通胀率仅为2.1%，基本与2004年持平。通胀的上升主要来自食品与能源价格的上涨。其中，食品价格指数在2005年前10个月上升了2.4%，低于2004年2.7%的水平。而同期能源价格指数则大幅攀升37.1%，同比2004年的16.6%增长了20.5%。石油价格上涨了51.6%，并带动能源服务价格上涨20.7%，成为引发通胀上升的主要因素。据国际货币基金组织测算，国际油价每上涨10美元，全球实际GDP增长率将降低0.6个百分点。近期国际原油价格的上升势头虽有所减缓，但仍维持在历史较高水平，它对经济的影响仍不可低估。 此外，据美国《商业周刊》报道，旺盛的需求已经对美国国内劳动力资源、生产能力和分销领域产生了压力。10月份工人平均小时工资按年率计算较半年前上升了3.4%，创下了两年半来的最快增速。同时，据美国供应管理机构的资料显示，近一段时期以来工厂交货时间连续出现大幅延长，其减幅是26年来之最。为抑制通胀，美联储自2004年6月起已连续12次以每次微调0.25%的相同幅度提高短期利率，将联邦基金利率从1%提升至4%。鉴于目前的通货膨胀形势，市场估计未来一段时间里美联储将继续小幅度温和提息，从而把联邦基金利率拉回到“中性”水平，即不会对经济产生明显刺激或抑制作用的水平。 二、房产价格上涨过快存隐忧 2000年以来，全球房地产价格不断攀升，净增额高达30万亿美元，其中美国所占的比重超过1/4。据美国房地产行业协会统计，美国房地产价格在过去五年里上涨了一倍。房价的增长速度在扣除通胀因素后比同期GDP增速高出5个百分点。目前，美国住房的平均售价是美国家庭收入的3.1倍，远高于1960年以来的平均水平，达到了历史最高值。一方面，房产升值的财富效应增强了人们的消费能力和消费信心，推动了居民住宅投资的增长，成为拉动美国经济增长的重要动力。但另一方面，近年来房价的持续走高也增添了房地产市场的泡沫成分，为经济发展埋下隐忧。 三、“财政和经常账户双赤字”威胁长期经济增长 从上世纪90年代后半期到2001年，美国是经济合作与发展组织(OECD)中财政盈余最高的国家。1999-2000年，美国的财政盈余达2362亿美元，占GDP的2.4%。但布什政府执政以来，由于实行减税计划并且大幅增加国防开支，美国的财政状况开始恶化，2002-2003年度和2003-2004年度，美国的财政赤字分别达到3780亿和4120亿美元的历史记录。虽然2005年在个人和公司所得税大幅增加的带动下，美国的财政状况有所改善，2004-2005年度的财政赤字缩小至3190亿美元，但这仍是美国历史上第三大年度赤字。永久化减税和削减赤字是布什政府本届任期内的财政政策目标，在减税政策的制约下，减少政府财政支出是削减赤字的主要途径。经济学家预计，在2005年10月开始的新财年中，鉴于政府需要为飓风之后的重建和救援活动提供资金，短期内美国难以进一步降低赤字。 2004年，美国的经常账户赤字达到了创纪录的6680亿美元，相当于GDP的6%。2005年第一季度美国的经常账户赤字达到1987亿美元，占GDP的比重高达6.5%。第二季度由于单边经常转移净流出的减少，经常账户赤字下降到1957亿美元，占GDP的比重为6.3%，依然处于较高水平。 目前美国的财政和经常项目赤字均为历史最高纪录。居高不下的巨额赤字加重了美国经济的债务负担。根据美国财政部的统计，目前外国投资者持有的美国债务占私人持有的美国债务总水平的53%，大大高于2000年初的35%。“双赤字”成为长期困扰美国经济的结构性问题，但短期内还不会对美国经济增长构成严重威胁。